Eutelsat: Expansion in den Emerging Markets
aus FUCHS-KAPITALANLAGEN 25. Jahrgang / 45 vom 12.11.2009 |
EUTELSAT (Kurs: 22,56 ?; ISIN FR 001 022 123 4) profiliert sich durch überdurchschnittliches Wachstum. Über die Satelliten des französischen Unternehmens werden mittlerweile mehr als 3.200 Fernsehkanäle und 1.100 Radioprogramme in Europa, Nordafrika und im Mittleren Osten verbreitet. Die Gesellschaft konnte ihren Gewinn zuletzt weit überdurchschnittlich ausweiten. Im abgelaufenen Geschäftsjahr, das am 30. Juni 2009 endete, kletterte bei einem Umsatzplus von 7,2% der Nettogewinn um 43,6%. Eutelsat führt den Gewinnsprung auf niedrigere Finanzschulden und geringere Steuern zurück, insbesondere aber auf das starke Wachstum der 28%-Beteiligung Hispasat. Das Unternehmen versorgt spanisch und portugiesisch sprechende Menschen mit TV-Signalen und Datendiensten. Der spanische Telekommunikationskonzern ALBERTIS (Kurs: 15,52 ?; ISIN: ES 011 184 501 4) ist Großaktionär bei Eutelsat. Albertis hält knapp 32% der Anteile.
 0%-ige Ertragssteigerungen sind für die Zukunft zwar nicht zu erwarten. Eutelsat strebt aber für die nächsten 3 Jahre Wachstumsraten von 7% p. a. an. Dieser langfristige Firmenausblick belegt, dass sich das Geschäft mit der Vermietung von Satelliten-Kapazitäten relativ gut vorhersehen lässt. Die aktuellen Kennzahlen deuten darauf hin, dass Eutelsat sogar tiefstapelt. Wir sehen das jährliche Umsatzwachstum eher bei 10% und mehr. Schließlich legte der Auftragbestand zuletzt um mehr als 15% zu und beträgt nunmehr 3,9 Mrd. ?. Das entspricht dem vierfachen Jahresumsatz. Die verfügbaren Kapazitäten steigerte das Unternehmen per 30. Juni um 17,6%. Bis Ende 2011 will die Gesellschaft ihr Geschäftsvolumen weiter erhöhen und vier neue Satelliten ins All schießen. Die Umsatzmilliarde soll schon im laufenden Geschäftsjahr übertroffen werden.
Für Fantasie sorgen nicht nur die Kunden aus der Rundfunkbranche. Sie steuern derzeit 72% zu den Umsätzen bei. Dieser Anteil sinkt jedoch, da immer mehr Telefongesellschaften, Internet-Provider aber auch Individualkunden wie z.B. Regierungen und Firmen ihre Signale verstärkt über einen Satelliten schicken. In schwach besiedelten Regionen rechnet sich diese Alternative zu Kabel und Richtfunk. Eutelsat wächst in diesem Segment besonders stark.
Im 1. Quartal des jetzt angelaufenen Geschäftsjahrs belief sich das Umsatzwachstum bereits auf 11,6%. Ertragszahlen für die Dreimonatsperiode publiziert Eutelsat nicht. Die Gesellschaft erhöhte ihre Dividende zuletzt um 10% auf 0,66 ?. Für 2010 erwarten wir eine Ausschüttung von 0,72 ?. Hieraus errechnet sich eine Dividendenrendite von 3,2%. Eutelsat betreibt eine aktionärsfreundliche Politik. Die Gesellschaft legte sich darauf fest, bis zum Geschäftsjahr 2011 / 2012 jeweils 50% bis 75% des Gewinns auszuschütten. Zuletzt lag diese Quote bei 57%.
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Fazit:
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 27 ?; Stop-loss: 18,40 ?
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